Os investidores estão obcecados com a inflação. E por um bom motivo.

Está intimamente ligado às taxas de juros e tem amplas implicações para a avaliação relativa dos lucros atuais e futuros.

Mudanças na perspectiva da inflação podem causar rotações do setor e mudanças na ponderação de Wall Street de crescimento versus valor, básicos versus cíclicos e ações domésticas versus estrangeiras.

As expectativas de inflação estão aumentando. Mas eles poderiam subir mais.

Com a reabertura da economia mundial nos próximos seis meses como um catalisador, os investidores podem enfrentar um aumento na inflação de curto prazo.

A seguir, as principais razões para a iminência de pressões inflacionárias.

Além disso, as implicações para os investidores que buscam otimizar suas carteiras são enfatizadas.

O ambiente econômico atual nos EUA

A economia dos EUA está se recuperando após a rápida e grande contração em 2020. Induzida pela pandemia de COVID-19 e bloqueios generalizados, a queda da atividade econômica na primavera foi imprevista nos tempos modernos.

Mas a política monetária expansionista dos bancos centrais de todo o mundo – especialmente o Federal Reserve dos Estados Unidos – e o estímulo fiscal contínuo forneceram uma proteção muito necessária.

Em comparação com a última recessão econômica, que se seguiu à crise financeira de 2007-08, a resposta dos formuladores de políticas foi rápida e substancial.

A política monetária tem sido muito complacente.

O Federal Reserve (Fed) tem um mandato de política visando uma taxa de inflação anual de 2 por cento. Para permitir mais flexibilidade na formulação de políticas, eles podem optar por ultrapassar ou ultrapassar essa meta temporariamente, mas terão como meta uma taxa média de inflação de 2% em um horizonte de médio a longo prazo.
A flexibilidade é concedida devido a objetivos simultâneos para facilitar o máximo de emprego e taxas de juros modestas e estáveis.

Um indicador frequentemente analisado é a inflação de equilíbrio de 10 anos. Recentemente, subiu acima de 2% pela primeira vez desde 2018 (veja o Documento A).

Figura A: Taxa de inflação de equilíbrio de 10 anos nos EUA. Fonte: Federal Reserve Bank de St. Louis
Isso indica que a inflação futura esperada está aumentando. Ainda assim, há amplo espaço para aumento da inflação, mesmo no curto prazo.

Para ver por que é fundamental entender como a inflação aparece.

Principais motivadores da inflação de curto prazo

A inflação mede os aumentos de preços de uma média ponderada de uma cesta de bens e serviços por isso recomendamos serviços de Marido de aluguel SP.
Normalmente, os economistas não se preocupam com a inflação quando o emprego está bem abaixo de seu nível máximo.

Quando muitas pessoas estão disponíveis para aluguel e a demanda aumenta gradualmente, o lado da oferta (empresas que produzem bens e serviços) pode se ajustar contratando mais trabalhadores e expandindo a produção.
Uma oferta maior compensará a demanda maior, o que significa que o efeito sobre os preços será insignificante.

Afinal, os preços em alta costumam ser resultado de fornecedores incapazes de – pelo menos temporariamente – satisfazer a demanda por seus produtos e serviços em um determinado nível de preços.

Mas a situação atual é diferente.

A recessão é específica do setor e muitas famílias não são limitadas financeiramente pela pandemia pois contratam um faz tudo sp. Na verdade, a poupança das famílias está em um nível elevado, bem acima da tendência .

Atualmente, os depósitos de poupança das famílias dos EUA estão acima de US $ 11,1 bilhões.

Anexo B: Poupança familiar dos EUA (depósitos de poupança totais em todas as instituições depositárias). Fonte: Federal Reserve Bank de St. Louis

As grandes economias são induzidas por bloqueios, onde as pessoas não tiveram suas possibilidades usuais de consumo.

O comportamento de esperar para ver (um termo usado para descrever as famílias que optam por ficar em casa para estarem do lado seguro em relação à pandemia) significa que as famílias adiaram muito o consumo.
Pacotes massivos de estímulo financiados por déficits maiores, como os já aprovados pelo Congresso e os prometidos pelo governo Biden, estimularão ainda mais a demanda.

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Esses fatores apontam para aumentos rápidos e significativos na demanda quando as restrições são retiradas ou afrouxadas, permitindo que famílias líquidas incorram em gastos adiados.

O resultado será um aumento drástico da demanda, pelo menos dentro dos tipos de consumo aos quais as famílias não tiveram acesso durante a pandemia.

Então, as empresas não poderiam simplesmente contratar mais trabalhadores e expandir rapidamente a produção para compensar os picos de demanda esperados no próximo período?

A resposta é até certo ponto. Mas a oferta responderá de forma imperfeita, por alguns motivos.
Em primeiro lugar, o processo de correspondência entre trabalhadores (fornecedores de trabalho) e empresas (demandantes de trabalho) está sujeito a atritos.

A contratação é um processo oportuno e caro. As empresas precisam postar vagas e avaliar os candidatos. Avaliar as capacidades dos trabalhadores perfeitamente é caro, se ainda possível. Existe o risco de que as novas contratações mostrem ser incompatíveis.

Os trabalhadores, por outro lado, passam uma quantidade significativa de tempo se candidatando a empregos e indo a entrevistas. Eles podem precisar se mudar geograficamente ou aprender novas habilidades – seja no trabalho ou por meio de cursos – antes de poderem fazer seu trabalho com eficácia.

Como resultado, a criação de empregos ocorre gradativamente. A eficiência do processo de correspondência difere entre os tipos de trabalhos e as tarefas que eles contêm. Mas, no geral, o emprego muda de maneira lenta.

O Fed sinalizou um compromisso total em manter as taxas de juros baixas no futuro, apesar de a inflação ultrapassar a meta por um período.

A política monetária acomodativa suprime o incentivo para economizar e diminui o fardo de ter dívidas. Com as políticas monetária e fiscal expansionistas, nada parece ser capaz de conter a demanda quando as restrições são afrouxadas e a atividade econômica aumenta.

O diabo está nos detalhes

O acima é ainda mais agravado pela heterogeneidade entre os setores.
Veja o setor de viagens. As pessoas desejam viajar. Eles têm economias para fazer isso. Mas algumas agências de viagens e companhias aéreas fecharam as portas. O restante está em uma boa posição para capturar participações de mercado.

Mas eles precisam aumentar a capacidade de fornecer serviços. As companhias aéreas podem comprar aeronaves de concorrentes falidos.

No entanto, eles provavelmente também precisarão encomendar novas aeronaves. Eles precisam ser produzidos e entregues. Ao mesmo tempo, pode haver inicialmente um número limitado de destinos a serem visitados.
Pilotos adicionais são necessários. Os pilotos são altamente especializados e a reciclagem de trabalhadores para serem pilotos é impossível de fazer rapidamente. Os despedidos por empresas fechadas estão disponíveis para aluguer, mas conforme descrito acima, este processo leva tempo.

Hotéis e credores são limitados por suas instalações no curto prazo. Os fornecedores do setor de turismo provavelmente enfrentarão um excesso de demanda por seus serviços. Como resultado, eles podem cobrar preços mais altos para separar aqueles com menor disposição a pagar.

Os restaurantes têm um número bastante fixo de lugares. Além disso, eles provavelmente só terão permissão para operar com capacidade reduzida no início, para reduzir o risco de ressurgimento de infecções por COVID.
Muitos restaurantes fecharam as portas. Se a demanda por comida fora de casa for alta, o restante pode cobrar preços mais altos. Pelo menos por um período.

Com o tempo, novos restaurantes serão abertos, à medida que empresários e aspirantes a chef enxergam um mercado para fornecedores adicionais. A oferta, portanto, se ajustará, mas não o fará imediatamente.

A inflação alta em alguns setores pode impulsionar a inflação geral. É importante notar aqui, que um dos principais pesos no IPC (índice de preços ao consumidor) são os alimentos, que em 2020 registrou inflação de 3,9 por cento.
A inflação geral do IPC foi mantida em grande parte por uma deflação de 7% (preços em queda) de energia. Os preços da energia devem subir ao longo de 2021, aumentando a tese da inflação (existem outras medidas de inflação além da inflação do IPC).

Investidores, cuidado

Entre muitas, as mudanças nas perspectivas para a inflação podem, no máximo, provocar um encolher de ombros e um grunhido. Mas para os investidores, como os preços se movem é importante.

A alta inflação em algum momento forçará o Fed a reagir aumentando as taxas de juros (um aumento nas taxas). As taxas de juros têm amplas implicações para o valor dos lucros futuros em relação aos atuais (crescimento versus ações de valor).

Se o Fed mantiver as taxas no nível atual, a inflação pode ficar em níveis elevados por algum tempo. Isso tem implicações para os preços dos ativos – especialmente quando a inflação é heterogênea.

Além disso, os investidores acumularam grandes quantidades de ativos líquidos. Eles podem ser realocados para ativos de risco, conforme descrito na peça abaixo.

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Atualmente, as ações são negociadas com altas avaliações, indicando que os investidores veem os ativos de risco como atraentes (veja a seção abaixo). As correções podem estar no horizonte, mas prever o momento em que o inevitável acontecerá é complicado.

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Como sempre, o tempo no mercado é melhor do que sincronizar o mercado para a maioria dos investidores de varejo. Mas sua carteira deve estar pronta para um período com inflação elevada fora das bases de 2020.
Com o Fed adverso quanto a aumentos iniciais das taxas, os preços podem subir em um ritmo mais rápido do que as economias ocidentais têm experimentado por décadas, sinalizando uma nova era nos mercados financeiros.
Ainda está para ser visto nos próximos anos será “os estrondosos anos 20”, “a grande reflação”, ou ambos.